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化工——关注连续涨价的钛白粉板块  

2017-04-18 11:42:03|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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钛白粉是脱硝催化剂中活性成分的载体,约占催化剂总重80%,占成本40%-50%。从普通钛白粉生产装置后再添加一个流程即可生产脱硝催化剂,单吨净利可增加1000 元。国家对工业领域污染物的治理力度逐年加大,工业氮氧化物、二氧化硫来源中,电力行业分别占73%58%。李克强总理在今年的政府工作报告中指出,要出重拳强化污染防治:2013 年要淘汰燃煤小锅炉5 万台,推进燃煤电厂脱硫改造1500 万千瓦、脱硝改造1.3 亿千瓦。十一五期间火电脱硫行业快速发展,截至2012 年底,经过脱硫改造火电机组比例达到92%十二五期间脱硝成为重点,至2013 年经过脱硝改造的火电机组比例仅为50%,因此我们预计2014-2015 年将是火电脱硝建设的高峰。目前国内脱硝钛白粉需求2 万吨,基数较小并以进口为主,未来替代空间较大。

事件简评

  海外需求复苏,二季度量价齐升

  受益于欧洲经济复苏以及美国经济第二季度强劲反弹,海外市场对钛白粉的需求持续高增长,同时国内市场需求复苏。2014 年上半年,公司完成钛白粉产量9.18 万吨,较上年同期上升58.83%;实现钛白粉销售量9.40 万吨,较上年同期上升67.86% 主营业务毛13.98%,同比上升4.37 个百分点。收入大幅增长反映出钛白粉需求好转,毛利率提升反映出钛白粉价格上涨。

  根据测算,公司上半年钛白粉不含税均价为1.05 万元/吨, 含税均价为1.25 万元/吨。上半年销售均价受一季度低迷的影响有所拉低,目前钛白粉销售均价应该在1.3 万元/吨左右。从海外市场来看,钛白粉均价普遍在2 万元/吨左右,国内外价差显著。

  业绩刚刚触底反弹,下半年仍有提升空间

  钛白粉行业经过2 年多时间的调整,全行业已经处于亏损的边缘。随着二季度海内外需求好转,行业内普遍提价也只是刚刚过盈线上得以喘息,随着我国钛白粉出口的高增长和国内需求的回暖,下半年国内钛白粉价格还有很大的上涨空间。目前支撑下半年钛白粉价格上涨的因素主要有两点:1)910 月份是国内外钛白粉采购的旺季,需求的拉动将促进钛白粉价格上涨;2)随着国内钛白粉品质的提升,国内钛白粉质量与国外差距在逐渐缩小,而目前国内外钛白粉价差仍然显著,国内钛白粉价格有提升的空间。

投资分析:

首先关注具有钛白粉主营业务的公司如佰利联、安纳达、中核钛白

其次是重点关注其行业龙头公司如佰利联、金浦钛业。

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